新加坡亚太交易所推出燃料油期货 以实物交割连通全球市场

　　4月11日晚9时，新加坡亚太交易所（以下简称APEX）燃料油期货合约正式挂牌交易。截至挂牌首日夜盘收盘的2个小时内，总成交量6616手（单边，下同），成交金额27,693,045美元，总持仓量2126手。

　　APEX是中国第一次在海外自主创办的国际化交易所，也是新加坡第三家交易与清算全牌照的交易所。此次推出的燃料油期货合约，是APEX继精炼棕榈油合约、离岸人民币兑美元合约之后的第三个产品。产品设计旨在填补新加坡能源市场的空白，通过提供连续透明的电子价格、严控质量的实物交割，以及灵活便利的小型合约，力图为广大石化企业、航运公司、船加油供应商、贸易商、投资机构和个人投资者等各类型客户，提供风险对冲的新工具，打造燃料油贸易新秩序，建立燃料油定价新基准。

　　崇融商品贸易有限公司的执行董事、原油和燃料油交易主管林海天先生说：“APEX的燃料油期货合约，为市场提供了一个长时间活跃的连续交易窗口，通过实物交割的机制保障了价格的期限回归，丰富了燃料油相关联企业套保套利的工具箱。崇融国际作为一家立足亚洲，展望区外的贸易企业，正在研究该产品带来的新机会，相信该产品的成熟和发展，会为燃料油行业的现货贸易和投资交易创造新价值。”

　　国际船舶燃料商会执行董事Unni女士说：“新加坡是世界上最大的燃料油加油和贸易港口，拥有众多市场参与者。APEX新推出的燃料油期货合约有望为燃料油贸易形成新的定价基准，在价格发现和套利机会方面发挥积极作用。”

　　那么，燃料油产业概况到底如何？市场的痛点和挑战在哪里？APEX燃料油期货合约设计有什么特色？投资者怎样才能参与其中呢？

　　一、燃料油产业概况

　　燃料油（Fuel Oil）是成品油的一种，是石油加工过程中在汽油、煤油、柴油之后从原油中分离出来的较重的剩余产物，主要用于交通运输、炼化、工业制造、电力四个领域。其中，船运燃料油是燃料油的主要消费领域，占燃料油总消费的47%。而船用燃料油的需求集中于亚洲，尤其以新加坡为代表，占全球总需求的25%。作为全球第一大货船加油港，新加坡港口燃料油年度供油量高达5000万吨，在全球船用燃料油市场中占有四分之一的份额。

　　二、燃料油的价格关联

　　燃料油成本是航运企业最大的成本项，占到直接经营成本的20%—60%。近年来，燃料油市场价格上下振幅高达100%，船运企业对油价的变化敏感度高，迫切需要寻求避险工具。

　　燃料油价格反映全球经济与贸易形势，与国际原油价格高度相关。受政策影响，燃料油行业也即将迎来有史以来最大的一次行业准则变革。按照国际海事组织（IMO）的要求，自2020年1月1日起，全球范围内船用燃料硫含量质量占比由现行的不超过3.5%降至不超过0.5%。目前的全球船用燃料需求市场构成中，高硫燃料油凭借价格优势占整个市场份额的近70%。对船用燃料硫含量要求的提高，给海运行业带来巨大挑战。目前，主要有3种方法可以满足新要求，即通过使用低硫船用燃料、LNG、或加装尾气脱硫装置来实现。考虑到替代燃料的价格、潜在的船舶改造费用、设备建设成本等因素，未来船用燃料油产品结构的变化，存在着重大的不确定性因素，因此，上下游企业避险需求愈发强烈。

　　三、合约设计特色

　　1、提供连续电子交易，价格公开透明，交易时间覆盖新加坡普氏、上海期货交易所、ICE等交易活跃时段，有效联通亚洲与欧美市场。

　　2、采用交易所标准仓单进行实物交割，交割地点包括新加坡的岸罐与马六甲海域的浮舱，符合燃料油大宗贸易的要求，同时兼顾多频次、小规模的船加油需要。交易所批准并指定商检机构，严格把关交割品质。

　　3、合约每手10吨，满足灵活多变的贸易需求，适合原料供应商、贸易商、中小型船运公司、投资基金适合石化企业、船加油供应商、贸易商、航运公司、投资基金和个人投资者等各类客户广泛参与，具有良好的流动性基础。

　　四、投资机会解析

　　中国进口燃料油的第一来源地为新加坡，APEX的燃料油期货合约标的为380，是国际主流品种。采用实物交割方式，打通了上海、新加坡、中东与欧洲的现货市场，方便投资者运用期现结合、跨市场价差套利等多种投资模式。合约以美元计价，与主要原油产地价格间的裂解价差清晰直观。

　　投资套利机会解析图

　　五、参与模式

　　自APEX获得交易牌照一年以来，已有辉立期货、凯基证券、横华新加坡、直达新加坡、时瑞金融、大华继显、永安期货等清算会员。客户可以通过APEX任一清算会员、以及在清算会员处开户的其他经纪商，开立APEX账户，交易燃料油期货合约。目前，提供APEX实时行情数据的供应商包括彭博、路透、大智慧(601519)、文华财经、万得、博易大师和中国经济信息社等。客户可通过以上任一行情商，或APEX Mobile手机端，查看实时行情，获取最新信息。