动力煤上行空间受限

　　目前，市场看涨煤价的预期较强，但在下游电厂高库存以及月度长协供应稳定的情况下，动力煤价格上行空间不大。

　　当前，在高温天气影响下，电力需求迅速攀升，同时动力煤产区难有增量，供应不稳定，市场看涨煤价的预期较强。但是，国家发改委稳价格政策导向并未改变，且下游电厂动力煤库存处于高位，市场普遍预计动力煤价格将振荡偏强运行。

　　短期煤炭供应偏紧

　　6月下旬，国家发改委、国家能源局发布关于做好2019年能源迎峰度夏工作的通知，要求加快推进煤炭优质产能释放，晋陕内蒙古等重点产煤地区要带头落实增产增供责任，保障夏季电力用煤需求。但是，目前产地安全检查形势严峻。日前，生态环境部表示，第二轮第一批督察进驻的准备工作已经基本就绪，待中央批准之后，将于近期启动新一轮督察。因此，煤炭供应短期难有增量。

　　同时，近期环渤海港煤炭库存迅速下降，截至6月30日，环渤海重要港口煤炭库存较月初下降270余万吨，由月初同比偏高接近400万吨至月末同比下降接近200万吨，中间环节缓冲上游供应变动能力有所降低。

　　此外，进口形势也不容乐观。近期有消息称，广西港要延长印尼煤进口通关时间，而一旦南方港口进口收紧，外贸煤的补充作用将迅速减弱。

　　水力发电增幅有限

　　今年以来，水电市场持续运行良好，进一步挤占火电市场需求份额，受此影响，5月火力发电同比增速放缓。目前，南方降雨丰沛，水力发电仍维持在高位，截至6月底，三峡水库出入库流速已经超过了发电要求的最高流速，水力发电基本处于满发状态，继续增长空间非常有限。并且，一旦水库有泄洪要求，或出现水力发电下降的情况。

　　据中央气象台月度预测报告显示，预计7月份，东北南部、华北大部、黄淮大部、西北地区东部、华南大部等地高温日数较常年同期偏多。在此情况下，电力需求将迅速增长。而水电等清洁能源增量已经非常有限，一旦需求增加，火力发电将承担主要任务。若按照2018年7—8月火力月发电量4500亿—4600亿千瓦时，结合5月国家能源局公布的电力工业统计数据中全国供电煤耗304.5g/千瓦时计算，7—8月煤炭需求量将较5月大幅增加4250万—4860万吨的标准煤。而截至6月中旬，全国重点电厂煤炭库存仅较去年同期偏高1400万吨左右，高库存很难覆盖未来的需求增量。

　　月度长协价格稳定

　　6月下旬以来，港口报价持续上调，截至7月1日，汾渭能源公布的CCI5500大卡动力煤价格指数报收于614元/吨，较上月初上调17元/吨。而神华集团公布的7月月度长协价格维持在599元/吨，月环比持平。月度长协煤具有明显的价格优势，预计电厂将主要以执行长协合同为主。不过，需要注意的是，月度长协价格在599元/吨，也将是市场重要的心理支撑位。

　　综合来看，在下游电厂高库存以及月度长协供应稳定的情况下，动力煤价格上行空间不大，近期以振荡偏强运行为主。

　　（作者单位：宝城期货）