美联储官员多次就全球经济发出警告 中长期来看标普500或出现趋势交易机会

　　11月28日亚洲时段，美元指数小幅走弱，但仍接近两周高点至98.44，贸易谈判乐观情绪和美国表现稳健的数据减轻了经济增长之忧。标普500指数、纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数连续第三个交易日创出历史收盘新高。截至美股周三收盘，标普500指数上涨0.4%，报3153.63点；纳斯达克综合指数上涨0.7%，报8705.18点；道琼斯工业股票平均指数上涨0.15%，报28164.00点。

　　美联储凌晨发布的经济褐皮书显示，企业提高价格以应对更高成本的能力仍然有限，尽管一些地区指出受关税影响的企业更倾向于转嫁成本上涨。总的来说，企业普遍预期未来会出现更高的价格。在今年10月份，美联储青睐的不包括食品和能源的核心通胀指标同比上升1.6%。在过去七年的大部分时间里，通货膨胀率一直低于美联储2%的目标。

　　由于贸易政策、投资下滑和通货膨胀率过低带来的全球不确定性上升，美国中央银行今年已三次下调基准利率。尽管增长放缓，但美国经济扩张仍在继续，10月份3.6%的失业率仍接近50年来的最低水平。

　　尽管总体上对美国的前景抱有乐观态度，但一些美联储官员们警告称，未来的风险正倾向于下行。美联储已经多次就全球经济状况，以及持续的低通胀环境和国际紧张形势相关不确定性会对企业投资和消费者支出造成影响发出警告。作为经济的晴雨表，如果未来中长期经济悲观情绪上升，美国股市必将出现趋势性下挫。

　　另外，过去十年标普500周期性调整后估值中枢25倍，区间涨幅74%，标普500的ShillerPE（使用通胀调整后的十年移动平均净利润计算）中枢在1900至2000年之间长期保持15倍左右，但2000年以来提升至25倍。如果只看近十年，标普500ShillerPE再次实现快速上涨，从2009年平均16.9倍上升至2019年10月的29.3倍，涨幅高达74%。尤其在2015年负利率债券规模快速上行、全球迎来资产荒的背景下，机构投资者对美股稳定的自由现金流比率和确定的现金分红的偏爱程度达到了史无前例的高度，当前估值在历史上仅低于1999-2000年互联网泡沫时期。因此，拉长时间周期来看，标普500指数未来一段时间内下跌的概率大大增加。

　　投资者可关注芝加哥商品交易所（CME Group）2019年11月新推出的E迷你标普500 ESG指数期货的趋势性交易机会。标普500ESG指数是由标普500指数成分股所构成的股票指数，ESG指数包含一系列过滤条件，主要根据公司对环境、社会与治理（ESG）原则的遵守情况进行甄选。在每个指数再平衡参考日期，针对大量参与特定行业（例如烟草、争议性武器）以及在联合国全球契约（UNGC）中获得低分的情况，对标普500指数的成分进行过滤。此外，标普DJI ESG评分跌至每个GICS行业组中ESG评分最低的25%的公司也将被排除在外。

　　标普500 ESG指数密切追踪标普500指数，即使在已剔除超过30%的成分股后依然如此。1年、3年及5年期已实现追踪误差始终保持在1%以内，指数波幅与标普500指数同期的波幅几乎相同。