黑色系终端需求几乎停滞，双焦为何持续攀升？

　　春节前，随着春运的开启，新冠肺炎疫情迅速发酵，为了防止疫情大范围扩散，全国非服务性企业开工延后，各地区对交通也进行了管制。受疫情影响，在节后开盘首日，商品期货市场几乎全线下跌，黑色系品种更是全体低开，铁矿石主力05合约甚至开盘跌停，双焦在首日低开之后，连续4天微幅上涨。那么此次疫情对双焦的影响多大？在黑色终端需求几乎停滞的情况下，双焦为何能连涨4天呢？

　　煤矿在往年春节后复工时间一般是农历正月十五，但今年受疫情影响，多数地区下达通知要求农历正月十五后予以复工，正式复产时间应该还会延后，具体复产时间未确定。近日虽然山东、山西、河南、安徽等地区个别国企煤矿陆续复工，但多数煤矿、洗煤厂仍处于放假停工状态。数据显示，截至2月7日，洗煤厂开工率为40.37%，较春节前减少约20%；日均产量33.78万吨，较春节前减少约17万吨。今年因各地区煤矿假期时间拉长，煤矿供应量有限，原煤采购难度较大，库存量缩减明显。数据显示，截至2月7日，洗煤厂原煤库存为303.65万吨，周环比减少68.41万吨；精煤库存175.21万吨，周环比减少21.44万吨。洗煤厂原煤和精煤库存大幅下滑，煤企主要以输出为主。另外，受疫情影响较为严重的是交通运输方面，目前部分地区省道、国道、高速几乎处于封闭状态，以汽运为主的焦企焦煤库存已下降至低位，山西、河北地区部分焦企因原料煤库存低、成品焦炭库存高已主动执行20%—50%的限产。综合来看，目前焦煤处于供给偏紧的状态，而煤企复产至出煤也需要一定时间，因此短期内焦煤将会成为黑色产业链中最强的品种，建议后期关注煤矿复产时间和焦企开工情况。

　　疫情影响汽运，焦炭供需错配

　　在此次疫情中，焦炭是黑色产业链中受影响相对较小的品种，除交通管制外，疫情对焦炭的上下游是直接影响，而对焦炭属于间接影响。疫情暴发以来，各地区对省道、国道、高速进行封闭管理，严格管控外来车辆，这就使得以汽运为主的焦企原料煤库存大幅下滑、产成焦炭库存大幅增加。数据显示，截至2月7日，焦企焦炭库存为103.3万吨，较春节前增加47.3万吨，增量约84%，高库存导致部分焦企已开始主动限产。汽运不仅对焦企产生影响，对下游钢厂也有较大影响，因钢厂焦炭到货不足，对焦炭以消耗为主，焦炭库存略有下降。目前黑色终端需求几乎处于停滞状态，钢材价格承受着巨大压力，在房地产、基建行业复工之前，后期钢价继续走弱的可能性较大，届时钢厂的利润将被打压甚至达到亏损（其实当前的电弧炉已经是亏损生产）。但在2月底之前，在钢厂仍有利润的情况下，钢厂会继续生产，钢厂对焦炭仍是有需求的，因此短期内，焦炭盘面走势或强于螺纹钢。

　　后市展望　　综合来看，此次疫情对焦煤和焦炭影响相对较小，目前煤焦最悲观的时候还未到来。从当前的情况来看，黑色终端需求短期内难以回归，未来钢厂面临被动减产的情况，一旦钢厂大面积被动减产，上游原料焦煤和焦炭的需求将急剧减少。但目前钢厂生产未受到太大影响，对原料仍有需求，焦煤和焦炭在供应偏紧的情况下，相较于螺纹钢比较抗跌，短期可以尝试多焦炭05合约、空螺纹钢05合约。后期建议继续关注疫情拐点和钢焦企开工情况。