燃料油供需两弱 价格或延续弱势

　　图1：FU2005合约走势

　　由于疫情的蔓延以及OPCE+谈判破裂，一季度燃料油跟随原油价格大幅下行，截止3月20日，FU2005主力合约收于1469元/吨，较1月2日收盘价下跌707元/吨，跌幅32%，而FOB新加坡380现货与FOB新加坡0.5%低硫燃料油现货3月20日分别收于185.7美元/吨、258.26美元/吨，较1月2日分别下跌119.24美元/吨、369美元/吨，跌幅分别为39%和58.8%，高低硫价差从322.32美元/吨缩小至72.56美元/吨，降幅高达77%。高低硫价差大幅缩窄的原因主要是全球疫情慢下航运业受到严重打击，对于低硫燃料油的需求减少，而HFSO随着限流令的实施供应减少，尽管目前在全球各大港口均能加注，但是这类燃油的驳船运力却非常的吃紧。现货市场的供应相对有限。

　　从新加坡船用油的销售情况来看，2月份船用燃料油总销量环比下降16%至390万吨，其中低硫燃料油（LSFO）的销量占比71.5%，船用轻柴油（MGO）的销量占比12.5%，硫含量上限和不合规的燃油运输禁令均已生效，唯一加注高硫燃料油的船舶是那些安装了脱硫塔的船舶。据克拉克森报道，脱硫塔主要安装在较大型船舶上，VLCC船队中装有脱硫塔的不到30%，而Aframax型船队中只有约14%安装脱硫塔。

　　二、二季度燃料油市场展望

　　在OPEC+谈判破裂下油价大跌导致船燃成本大幅下降，而高硫燃料油受供应紧张的支撑下燃料油裂解价差持续走强，不过，由于沙地阿拉伯拟在4月开始增加原油产能，由目前每日产油约970万桶，增至逾1000万桶，且沙地阿美大幅下调了向海外市场出售的原油价格，每桶减少6至8美元，减幅为至少20年以来最大，并向欧洲、远东及美国提供前所未有的价格折扣。亚太地区炼油企业增加了对沙特原油4月份的装油计划，炼厂的原料加工量可能增加的情况下或将带来高硫燃料油产量的增加，5月份的燃料油供应或有上升，对于当下来说，因沙特大量订租油轮，重油油轮运费大涨，预计4月流入新加坡的套利货将少于3月，高低硫价差大幅缩窄下，脱硫设备的经济性进一步削弱。疫情的全球蔓延势头尚未得到有效控制，对于一季度需求淡季的时间也将受到疫情的影响而延长，高硫燃料油裂解价差高位下降削弱对于炼厂进料的需求，尽管全球救市下油价出现反弹，但由于全球原油的存储能力接近极限，沙特阿美高管称四、五两月将继续削减其国内炼油厂的开工率以增加原油出口，原油增产预期和需求疲弱下将对油价继续构成压力。燃料油供需两弱局面下价格或继续承压，价格走势随成本端原油波动。

　　三、数据图表呈现

　　1、价格走势

　　图2：国内FU主力合约及新加坡现货380走势

　　图3：新加坡高硫380燃料油升贴水

　　图4：原油及高硫燃料油走势

　　图5：低硫燃料油现货价格

　　图6：波罗的海干散货指数（BDI）

　　图7：海运指数

　　2、价差走势

　　裂解价差

　　图8：新加坡380燃料油&FU裂解价差

　　图9：新加坡低硫燃料油裂解价差

　　内外盘价差

　　图10：内外盘价差

　　跨品种价差

　　图9：FU05-BU06

　　图10：新加坡低硫与高硫燃料油价差

　　图11：新加坡180与380燃料油粘度价差

　　基差和月差

　　图12：新加坡380燃料油现货与近1月纸货基差

　　图13：FU2005-FU2009价差

　　3、基本面数据

　　图14：新加坡港船用燃料油销售LSFO380cst当月值

　　图15：新加坡港船用燃料油销售MFO380cst当月值

　　图16：上期所燃料油库存

　　图17：新加坡燃料油库存