供需两旺即将来临 沥青强势可否延续

　　近几日，原油及大部分能化品种似乎均处于震荡格局，其中沥青脱颖而出，连续两日强势上行，截至发稿主力合约价格突破2800元/吨 。后期而言，基本面供需两旺格局即将到来，沥青的强势能够延续么？

　　1、 基本面：整体供应回暖，基建需求长期乐观

　　从供需平衡表的角度看，未来一到两个月时间，沥青的供应与需求应当处于同步回暖的格局之中。援引相关数据，目前国内沥青厂装置总开工率为50%，与前期持平。一季度，受到新冠疫情影响，炼厂开工率压缩，产量下滑严重。进入二季度，在低油价时期，炼厂受到利润提振的推动，逐步恢复生产，且由于我国社会的重新开放，沥青生产进入回升通道，6月份预估我国沥青产量约为290万吨。援引隆众数据，根据隆众数据统计，将2019年与2020年进行对比，2019年地炼1-5月份生产463.95万吨，2020年共计生产497.83万吨，同比增加7.3%；2019年中海油1-5月份生产92.6万吨，2020年共计生产68万吨，同比下降26.57%；2019年中石化1-5月份生产332.48万吨，2020年共计生产317.5万吨，同比下降4.51%；2019年中石油1-5月份生产227.88万吨，2020年共计生产208.1万吨，同比下降8.68%。后期来看，尽管近期原油价格抬升造成沥青利润压缩，但在需求向好的前提下，我们认为沥青供应量仍旧存在上行动力。需求方面，受到降雨影响雨水天气影响，南方刚性需求推迟显现，但目前船运和火运出货较为顺畅。近两日降水状态好转，沥青累库格局有所改善。2020年是“十三五“规划的最后一年，道路施工项目等待进一步落地，整体市场情绪在国内疫情转好后明显改善。

　　2、近期关注：成本炒作与南方降雨

　　关于成本炒作的问题，每年都是沥青期货价格博弈所关注的重点。去年三季度，美国重申制裁委内瑞拉，其禁止美国企业还有个人，禁止与马杜罗政府发生任何商业往来。此前美国又宣布对俄罗斯国家石油巨头俄罗斯石油(Rosneft)的子公司RosneftTradingSA实施制裁,原因是该公司帮助委内瑞拉政府在国际市场上销售原油，类似的消息传出后，市场担忧马瑞油的断供问题。马瑞原油是产自委内瑞拉的一种原油,沥青收率在59%左右。最近一段时间，由于各方面因素导致全球范围内的地缘政治问题发酵，市场显然又将担忧成本供应的问题拿到了台面上。援引卓创数据，2020年1-4月以上各种可用作沥青生产的原料其进口总量 为5742.88万吨，2019年同期进口总量为5453.97万吨，同比上涨288.91万吨。换言之，二季度前，到港的马瑞油短缺现象暂时没有显现。从另一个角度来说，马瑞油是否可以被替代？答案是肯定的，我国炼厂在近两年来都为了防止发生上述断供问题而寻找合适的替代品，如各种稀释沥青等等，因此，从客观角度分析，短期内暂不需要过渡担忧断供问题，当然，由于我国的委内瑞拉马瑞油进口总量比较大，基本上100万吨/月的水平可以维持炼厂开工需求，因此长期来看，成本炒作的问题仍旧值得继续关注。至于降雨，实际来看这两周梅雨季节以来南方降水量大增，不少地区出现洪涝灾害，对道路建设开工造成不利影响。根据天气预报，目前南方强降雨战线有所收缩，向西南片区转移。我们认为，降水的问题对沥青需求的影响或许仍会持续1-2周左右，待完全出梅后，预计延后的需求将继续发力提振沥青消费市场。

　　总体而言，目前沥青现货市场主流成交价：华南地区2680元/吨、华东地区2670元/吨、山东地区2550元/吨、东北地区2550元/吨，期现价格同步走强。我们对中长期沥青市场保持乐观态度，油价上行带来的成本支撑以及基建需求将共同提振盘面价格。短期来看，这两日沥青价格的连续上行与炼厂原料突发短缺有关，我们认为，目前较大的利空因素仍旧集中在天气影响下的实际需求低迷，不过预计该问题将在未来1-2周内得到缓解，建议投资者正套策略继续持有，单边保持逢低试多思路。