市场情绪波动 关注橡胶能否站稳万四点位

观点小结

供应端的核心矛盾或仍在浓乳分流：1）目前云南产区全面开割推迟已基本确定，但从近期情况看，对全年的产量影响有限，仓单问题或仍需关注市场对浓乳的需求以及产区的生产偏好；2）近期由于非标基差快速收窄，大量套利盘解套后选择平仓，上周现货市场出现踩踏现象，拉低市场情绪；3）保税区库存与期货仓单数量基本维持平稳。

轮胎企业维持高开工率，现货买盘并不积极：1）据悉目前外销市场出货较为顺畅，内销速度慢于预期，但存在部分型号缺货的情况，整体开工率仍在高位持稳；2）据了解，目前海外轮胎生产处在恢复期，对20号标准胶这样的国际化天然橡胶品种的需求依然乐观，非标基差仍在走强，只是后市向上空间预计有限；3）上周现货市场出现踩踏现象，买盘较为谨慎，整体成交量萎缩。

观点小结：上周市场整体仍在受宏观情绪影响，同时由于现货市场踩踏造成盘面下跌情况加剧，RU2105合约一度跌破14000点这个关键支撑位；云南产区开割推迟，海南距离满足开割条件尚需两周左右的时间，海外产区开割也同样还需数周时间，故短期内供应端仍处在真空期，市场受情绪影响的可能仍旧较大；整体而言，当前天然橡胶的价格仍处在2018年以来的最高位，市场情绪失控的情况下是存在下跌空间，同时还需要关注的是在开割后会不会因为当前盘面较高的价格形成负反馈，短期内可以关注能否站稳14000点这个前期区间振荡的底部。

供应端的核心矛盾或仍在浓乳分流?

全面开割推迟，但落叶情况也没有那么悲观

目前云南产区的降水、气温等自然条件均正常；

之前周报中，我们预计全面开割时间可能要推迟到四月上旬，根据最新的检测报告的描述，我们认为这一推测略显乐观，落叶林段新叶将在三月下旬至四月上旬抽叶，生长至可以开割的老化期预计将到四月下旬；

但是严重受害面积只有几千亩，全年无法生产也只有几百吨的产量，故目前来看，实际受影响情况也没有之前看的那么悲观。

西双版纳预计降水量

西双版纳预计气温变化

数据来源：云南农垦热作病虫害监测与防控简报 (2021年第8期) 路透 天风期货研究所

全球低产期，胶水价格较为坚挺，杯胶价格高位回调

上周泰国原料胶水价格收63.5泰铢/千克，较前一周下跌2泰铢/千克，跌幅3.15%；

杯胶价格收44.5泰铢/千克，下跌2.7泰铢/千克，跌幅5.72%。

数据来源：WIND 天风期货研究所

仓单数量维持平稳

上周RU仓单为170920吨，较前一周增加300吨，增长0.18%；

NR仓单为60940吨，较前一周增加900吨，增长1.50%；

数据来源：WIND 天风期货研究所

青岛库存整体降低，保税区内外分化

截至3月22日，青岛保税区样本库总库存为73.25万吨， 环比减少0.30%；

保税区内样本库存为10.82万吨，环比减少5.34%；

保税区外样本库存为62.43万吨，环比增加0.63%。

数据来源：卓创资讯 天风期货研究所

轮胎企业维持高开工率，

现货买盘并不积极?

轮胎企业维持高开工率，现货买盘并不积极

截止3月25日，山东地区半钢胎样本企业开工率为73.36%，较前一周提高0.35个百分点；

半钢胎样本企业开工率为78.03%，较前一周提高0.34个百分点；

下游开工率维持高位，但是上周现货市场整体成交量萎缩，主要就是因为现货市场出现大量卖单，买盘相对谨慎，观望心态较浓。

数据来源：WIND 天风期货研究所

现货踩踏，价格大幅下跌?

浅色胶现货跌幅远超期货

3月26日，RU主力合约较前一周下跌245元/吨，跌幅1.67% ；

全乳胶下跌620元/吨，跌幅4.40% ；

越南3L下跌550元/吨，跌幅4.00% ；

泰国RSS3下跌500元/吨，跌幅2.46% 。

数据来源：WIND 天风期货研究所

NR合约高位回调，混合胶跌幅超过标胶

3月26日，NR主力合约较3月19日下跌780元/吨，跌幅6.53%；

泰国标准胶STR20下跌20美元/吨，跌幅1.12%，混合胶价格下跌50美元/吨，跌幅2.79%；

马标SMR20下跌20美元/吨，跌幅1.12% ，混合胶下跌50美元/吨，跌幅2.82% ；

印标SIR20下跌10美元/吨，跌幅0.57% 。

数据来源：WIND 天风期货研究所

非标基差快速收窄，套利盘平仓，现货踩踏

上周标准品基差宽幅波动；

近期由于外围市场对于标准胶的需求增加，深浅色胶价格快速缩窄，非标基差快速走强；

非标基差快速收窄，大量在去年上半年入场的非标套利盘得以解套，近期大量平仓，导致现货集中卖出出现踩踏；而非标套利盘较多使用的现货标的是混合胶，这就导致混合胶跌幅要大于标准胶。

数据来源：WIND 天风期货研究所

天然橡胶平衡表?

天然橡胶年度平衡表

2021年国内生产预计可以恢复正常，给予正常情况下年产量80万吨的预期，进口受到海外消费市场的分流预计将有所减少，2021年国内供应总量预计基本持平2020年；

而国内消费总量预计与2020年持平，库存预计仍有所增加。

数据来源：中国海关 ANRPC 天风期货研究所

天然橡胶月度平衡表

2021年1月与2月海关数据显示，2021年前两个月实际进口约81.5万吨，与预期相比有所减少，其中1月较预期减少约5万吨，2月减少约10万吨；同时出于对白粉病考虑，将2021年3月中国产量预期由2万吨下调至0.5万吨，4月产量由6万吨下调至4.5万吨；

2021年上半年消费较为乐观，给予较高的消费预期，同时考虑到海外需求的恢复，我国进口预计难有较大增幅，推导得上半年库存存在降低的预期。

数据来源：中国海关 ANRPC 天风期货研究所