聚酯系大跌，要转势了么？

　　伴随利好逐步消化，聚酯系期价大跌。TA盘中触及跌停，EG，PF也均下行5%左右。

　　TA方面，目前上游价格传导暂无进一步驱动。PX-石脑油价差已经修复至相对高位，我们认为进一步走强的概率不大。装置变动方面，援引CCF报道，前期检修装置陆续重启，其中能投100万吨、中泰120万吨，独山能源250万吨、仪征35万吨装置合计合计505万吨。加工费方面，当前现货加工费已从之前的200,300元/吨修复至接近500元/吨，装置开工动力提升。我们在四月份曾提出多TA的策略，其核心逻辑主要基于TA利润估值偏低。五月份伴随供应逐步恢复，预计TA价格重心将承压。

　　EG方面，前期受到成本推动，EG期价大幅上行，但从估值角度已出现高估，因此近两日出现回调。对于后市，我们认为，一方面，EG下方的支撑暂未出现松动，即煤价偏强导致成本重心上移，部分装置计划检修。另一方面，投资者应当合理评估上游价格传导的实际情况。煤制乙二醇企业大多采取长协采购，实际涨幅小于现货。当前煤炭供应偏紧的影响被盘面放大。目前价格回落至估值中性区间，建议继续跟踪装置实际检修以及下游消费情况。

　　短纤方面，实际上，短纤近期的现货产销也基本反映了大部分聚酯品种的现状。我们认为，相较于TA,EG的大投产，短纤原本是具备一定竞争优势的。不过，伴随时间推移，聚酯进入季节性淡季，为了应对累库压力，聚酯厂商往往采取降价促销等方案，这也导致聚酯品种利润压缩。坯布库存继续积累，资金回款较慢，也使得下游品种价格整体缺乏上行动力，短纤价格同样承压下行。

　　总体看来，目前成本暂未对盘面形成更多的上行驱动，终端订单跟进乏力，进入5月中下旬，我们维持对聚酯板块偏空的判断。