美伊谈判进展会让油价转势么

　　媒体报道，伊朗首席谈判代表阿巴斯•阿拉格希在其官方Telegram频道的声明中表示，恢复2015年伊核协议文件的具体措施“大部分已经起草完毕”，只有一些复杂的分歧需要与会国在各自首都做出政治决定。消息传出后，国际油价出现回调，市场再度担忧伊朗产量恢复对油市供需平衡推进产生负面影响。

　　假设谈判一切顺利，最极端情况下，我们预计未来将有100万-150万桶/日的原油增量释放。实际上，2021年伊始，伊朗产量已从底部出现反弹，预计若谈判一切顺利，达到峰值将会需要3-5个月左右。换言之，大约有30-50万桶/月的额外原油供应将流入市场。一方面，生产恢复需要一段时间，另一方面，一般炼厂年初签订长约，年中更改的可能性并不大。基于此，我们认为，美伊谈判的消息短期影响市场情绪，而盘面也在近两日放大了该消息的影响。

　　从谈判推进的角度看，2021年的5月11日到5月15日是新一届伊朗总统大选的注册时间范围，强硬派代表内贾德在5月12日当天进行了演讲，表达了自己将会竞选这届的伊朗总统。目前来看，伊朗群众对于内贾德的支持率较高。内贾德与美国之间积怨已久，尽管内贾德可能无法通过资格审核，但我们认为，一旦“鹰派“接任总统，伊朗谈判能否顺利进行可能还需要继续跟踪。

　　总结：美伊谈判进展引发市场关注，我们认为，即便美国放松伊朗制裁，伊朗原油产量释放也会是一个循序渐进的过程。从近期全球成品油消费的复苏情况看，预计原油去库大趋势暂未发生明显转向。对油价而言，前期价格上行速度过快，目前处于高位回调阶段，建议投资者继续跟踪谈判进展，保持中性对待。

　　1.行情综述

　　彭博5月19日报道，伊朗首席谈判代表阿巴斯•阿拉格希在其官方Telegram频道的声明中表示，恢复2015年伊核协议文件的具体措施“大部分已经起草完毕”，只有一些复杂的分歧需要与会国在各自首都做出政治决定。消息传出后，国际油价出现回调，市场再度担忧伊朗产量恢复对油市供需平衡推进产生负面影响。

　　2.逻辑分析

　　2.1. 伊朗原油产业的曲折之路

　　伊朗伊斯兰共和国，简称伊朗，位于西亚，属中东国家，东邻巴基斯坦和阿富汗，与土库曼斯坦接壤， 西北与阿塞拜疆和亚美尼亚为邻，西接土耳其和伊拉克，中北部紧靠里海、南靠波斯湾和阿拉伯海，国土面积约164.5万平方公里，世界排名第17。

　　伊朗拥有世界上最大的石油和天然气探明储量，分别位列世界第四大和第二大石油和天然气储量持有者。伊朗也跻身世界前十大石油生产国和前五大天然气生产国之列。伊朗的油气田集中在南部的胡泽斯坦地区。伊朗约有20个油田在生产石油，其中阿瓦士、马伦、加奇萨兰、阿加贾里、比比哈基麦和帕里斯6个油田的产量之和占伊朗全国总产量的三分之二。据《石油与天然气杂志》报道，截至2018年1月，伊朗估计拥有1570亿桶石油占世界原油储量的近10%。

　　根据ClipperData报告的油轮跟踪数据，此前纪念中国和印度占伊朗出口总额的43%。2017年，伊朗石油产品出口量平均为50.7万桶/日，其中液化石油气和燃料油约占石油产品出口总量的83%。

　　自1978年以来，美伊摩擦不断。欧盟，美国等西方国家针对伊朗实行多次制裁。历史来看，美国、欧盟以及联合国对于伊朗进行过很多次制裁。奥巴马时期签署的《国防授权法案》National defense Authorization Act 2012，在该法案认定伊朗金融部门与国际恐怖主义等存在联系并具有为其提供服务等罪行，因而禁止其在美国境内的任何资产流动，从法案生效起，除得到豁免的国家外，任何国家与伊朗继续进行石油交易的金融机构将受到美国的制裁。2018年5月8日，特朗普任职期间，美国宣布单方面退出伊核协议。援引《国际石油经济》，制裁内容包括对伊朗的港口运营商、船运和造船业，包括伊朗伊斯兰共和国航运公司（IRISL）、南伊朗航运公司及其附属公司的制裁；对与伊朗国家石油公司（NIOC）、Naftiran国际贸易公司（NICO）和伊朗国家油轮公司（NITC）等进行的与石油有关的交易，包括从伊朗进口石油、石油产品或石化产品的制裁；对与伊朗中央银行和其他指定的伊朗金融机构进行交易的国外金融机构进行制裁；对伊朗能源行业的制裁等。因此，长期以来伊朗原油产量与出口同步受限。

　　2.2. 美伊谈判结果对油市影响几何？

　　拜登上台后，与前任总统针对伊朗问题的态度发生一定转变。此前美国国务院发言人普赖斯在一份声明中称，美国将接受欧盟高级代表的邀请，与伊核协议参与方讨论通过外交途径解决伊核问题。近日，援引媒体报道，联合委员会会议将结束两周的谈判，释放代表返回各自首都进行磋商，虽然有一些关键问题还需要解决，但在其他问题上双方已经达成了协议。

　　对于原油市场而言，假设谈判一切顺利，最极端情况下，我们预计未来将有100万-150万桶/日的原油增量释放。实际上，2021年伊始，伊朗产量已从底部出现反弹，预计若谈判一切顺利，达到峰值将会需要3-5个月左右。换言之，大约有30-50万桶/月的额外原油供应将流入市场。一方面，生产恢复需要一段时间，另一方面，一般炼厂年初签订长约，年中更改的可能性并不大。基于此，我们认为，美伊谈判的消息短期影响市场情绪，而盘面也在近两日放大了该消息的影响。

　　另外，从谈判推进的角度看，2021年的5月11日到5月15日是新一届伊朗总统大选的注册时间范围，强硬派代表内贾德在5月12日当天进行了演讲，表达了自己将会竞选这届的伊朗总统。目前来看，伊朗群众对于内贾德的支持率较高。内贾德与美国之间积怨已久，尽管内贾德可能无法通过资格审核，但我们认为，一旦“鹰派“接任总统，伊朗谈判能否顺利进行可能还需要继续跟踪。

　　2.3. 总结

　　美伊谈判进展引发市场关注，我们认为，即便美国放松伊朗制裁，伊朗原油产量释放也会是一个循序渐进的过程。从近期全球成品油消费的复苏情况看，预计原油去库大趋势暂未发生明显转向。对油价而言，前期价格上行速度过快，目前处于高位回调阶段，建议投资者继续跟踪谈判进展，保持中性对待。