供应进入淡季 胶价或震荡偏强

一、行情回顾

10月份，橡胶期货先扬后抑，整体表现为上涨。

截至10月29日，沪胶主力合约报收14880元/吨，月累计上涨690元/吨，涨幅4.86%。INE20号胶合约报收11690元/吨，月累计上涨300元/吨，涨幅2.63%。

图1 沪胶主力合约

数据来源：Wind、国都期货研究所

图2 日胶活跃合约

数据来源：Wind、国都期货研究所

图3 上期能源交易中心20号橡胶期货

数据来源：Wind、国都期货研究所

图4 新加坡主力合约

数据来源：Wind、国都期货研究所

图5 RU-INE20

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图6 RU-泰混

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图7 RU-越南3L

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图8 合艾胶水

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图9 马来西亚杯胶

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图10 上海现货价格

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图11 保税区库提价

数据来源：Wind、国都期货研究所

图12 RU09-05

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二、基本面分析

（一）四季度割胶进入淡季

ANRPC数据显示，9月份，全球天胶产量同环比增加。其中，泰国天然橡胶产量38.11万吨，同比2.45%；印度尼西亚产量28.31万吨，同比4.66%；马来西亚产量5.50万吨，同比增加19.05%；越南产量17.00万吨，同比13.33%；中国产量10.93万吨，同比11.64%。ANRPC产量合计112.43万吨，同比5.96%。

图13 泰国橡胶产量

数据来源：Wind、国都期货研究所

图14 印度尼西亚橡胶产量

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图15 马来西亚橡胶产量

数据来源：Wind、国都期货研究所

图16 越南橡胶产量

数据来源：Wind、国都期货研究所

（二）轮胎出口增速下滑，产量同比下降

出口数据显示，9月，我国轮胎出口5238万条，同比提高7.31%，环比提高-2.98%；1-9月我国轮胎出口43788万条，同比增长29.65%。

9月份，我国轮胎产量6871万条，同比减少15.75%，环比下降6.65%；1-9月，我国轮胎产量累计66718万条，同比增长12.67%。

图17 轮胎企业开工率

数据来源：Wind、国都期货研究所

图18 天然橡胶交易所库存

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图19 天然橡胶进口

数据来源：Wind、国都期货研究所

图20 轮胎出口

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（三）汽车销量同比回落，重卡销量增速继续大幅回落

据中汽协最新发布的数据显示，2021年9月，汽车销量2067.10万辆，同比下降8.97%。

其中，乘用车销量175.05万辆，同比下降16.17%。商用车销量25.33万辆，同比下降33.63%。9月份，重卡销量5.13万辆，同比下降29.22%。

图21 汽车销量

数据来源：Wind、国都期货研究所

图22 重卡和新能源汽车销量

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图23 汽车库存

数据来源：Wind、国都期货研究所

图24 汽车经销商库存

数据来源：Wind、国都期货研究所

图25 中国物流业景气指数

数据来源：Wind、国都期货研究所

图26 汽车经销商价格指数

数据来源：Wind、国都期货研究所

三、后市展望

10月份，泰国降水量偏多引发市场对胶水供应缩量的担忧，叠加四季度进入割胶淡季，供需结构改善，推升胶价突破万七关口，但随后在国内对大宗商品价格调控之下，跟随商品市场下行，但表现相对抗跌。基本来看，11月份，全球供应缩减，我国云南、海南产区将相继自11月中旬至12月中旬停割。需求端来看，国内消费疲软，轮胎产量及出口均表现不佳，轮胎企业开工率偏低。整体来看，胶价依然处于历史相对低位，11月份或偏强震荡为主。

国都期货 赵睿