PVC：反弹有望持续至3月前后

　　能源成本上升、宽松货币环境、基建和房产回暖，这些均促成一波阶段性快速反弹。

　　1.市场表现

　　技术上，38.2%的反弹阻力位在9560元/吨。

　　节后一周，动力煤2205合约大幅走强，达830元/吨上下。同时，COMEX原油保持上升轨道，油价有望升至90-100美元/桶。如此，能源成本上升推动了节后PVC期价的大幅上扬。另外，在宽信用和稳增长下，基建和房产有回暖预期。这些均促使PVC的春季反弹。

　　今日，PVC主力合约2205收于9070元/吨，周涨幅332元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　成本方面，因煤矿库存低和冬季日耗回升，致使煤炭价格上涨。动力煤2205合约涨至830元/吨上下。同时，COMEX原油在冬季旺季的驱动下表现强劲。如此，给予PVC期价以成本推动。

　　现货方面，华东主流报价较节前大幅上涨，达9130元/吨；基差扩至-209元/吨。仓单方面，期货注册仓单量为14233手（7.12万吨），与节前持平。库存方面，截止2月7日，华东及华南样本仓库总库存25.1万吨；较节前+30.6%；同比+106%。按规律，1季度本就进入累库阶段，直至3月份！即为春季备货和补库所至。

　　从上下游看，上游开工率较为平稳，产量稳中有升，且大于下游需求增速，市场货源相对过剩。截至周四乌海地区贸易电石出厂价4050-4100元/吨，变化不大。需求方面，多数下游制品企业处于复工状态，但开工提升仍需时间。

　　PVC开工方面，本周国内PVC行业整体开工负荷略有下降，周内阳煤恒通停车。据卓创数据，截止1月27日，PVC整体开工负荷78.6%，环比-0.48%；其中电石法开工率82.43%，乙烯法64.44%。据统计，本周因停车及检修造成的损失量在3.11万吨，较节前有所增多。按常规，随着春季旺季到来，PVC企业开工率大概率回暖。但看来，至今尚未发生。

　　宏观方面，宽信用和稳增长是国内今年经济的主基调。据央行公布数据显示，1月份新增人民币贷款3.98万亿，是单月统计新高，同比多增3944亿元；社会融资规模增量为6.17万亿元，创历史新高；广义货币M2余额同比增长9.8%。可见，政府为了稳增长的确是下了大功夫了！如此，国内基建和楼市回暖依旧可期。

　　3.结论及策略

　　在宽信用和稳增长预期下，国内房产基建和制造业有望在今年上旬出现回暖。

　　当下，PVC社会库存保持累库状态；但节后需求的回暖需要时间。此次，PVC期价上涨过猛，短期有调整，中长期亦将步入反复构顶阶段。估计转折时间在3月前后。