【沪铜】三季度影响铜价重点因素分析

弘业期货

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一、铜基本面分析和技术分析

1.国内经济：5月下旬国内疫情基本结束，6月国内经济快速复苏，制造业相关数据大幅反弹，回归扩张区间。6月开始国内经济刺激政策层出不穷，5月开始国内货币政策更加积极，资金面宽松。同时，以汽车、家电消费为首的刺激性政策不断推出，国内经济走势乐观。

2.国际经济与货币政策：美国6月CPI继续大涨创新高，7月27日美联储大概率继续加息75基点，甚至9月加息75基点的概率也明显上升。此外，欧洲经济前景黯淡，俄罗斯可能停止供应欧洲天然气，今年供暖季欧洲能源面临严重危机，欧洲兑美元一度跌破平价。国际宏观形势仍然偏空。

3.供需情况：目前全球铜矿石供应基本稳定，南美矿石供应没有过多扰动因素，国内淡季，下游需求一般。目前市场特征为：下游现货端基本上按需采购，市场信心不足。而期货端情况也是反向市场，期货市场对铜价预期也偏向负面。

4.季节性因素：

从近5年（2017-2021）年沪铜活跃合约走势来看，8月份铜价多数出现下跌，而10月份大多数出现上涨走势，7月和9月份走势则涨跌不一。这也与我们经验中的旺季因素基本吻合——即9月逐步开始进入旺季，持续至10月底，也就是俗称的“金九银十”，预计2022年大致保持相近走势，7/8月铜价走势偏弱，9月中下旬逐步开始进入旺季,9月底美联储加息后，10月份走势较强。

5.技术分析：

技术上看，沪铜连续大跌，跌破55/89周均线支撑，中期走势偏弱。近期宏观方面利空不断，市场情绪脆弱，铜价也没有出现明显的见底迹象，短线可能继续低位运行。三季度可能大概率出现较长时间的磨底行情，即振幅较大的低位震荡行情。沪铜上方压力61000，下方支撑53000。

二、套保策略分析

1.基差情况：目前沪铜2208-2304合约价格逐月下降，价差数十元，更远期的沪铜期货合约价格逐月上升，现货价小幅升水。表明市场对三季度（7-9月）行情信心不足。而现货端基本上保持稳定。

2.套保策略建议：目前现货端强于期货端主要原因是美联储7月底和9月的加息预期强烈，对远期市场信心形成较大打击。7月底加息之后至9月下旬之间2个月的窗口期，铜价可能逐步企稳，9月加息后可能利空出尽出现明显反弹。

3.总体套保策略仍建议对现有远期订单进行充分保值。中期预计三季度铜价整体波动幅度增大，可以逢低建立库存。10月偏向乐观，若9月加息打压铜价，可以考虑封低试做多单。