广发期货铜周报：交易逻辑或回归国内宏观，铜短期偏强

观点：经济向下，境外经济持续走弱，国内7月数据弱于6月，传统消费板块看淡，但在稳增长政策逐步落地后，8月环比有所改善。供应压力犹在，低库存支撑价格。目前宏观面逻辑依然关注通胀和就业以及经济数据和政策、疫情变化。国内稳经济政策或逐步落地，且有政策增量预期。长端的经济下行风险依然需要持续关注。

1、供应

预计7月份产量85.84万吨，6月份产量85.42万吨。5月SMM中国电解铜产量为81.92万吨。Codelco称，上半年铜产量与去年同期相比下降7.5%至736，000吨。矿商及交易商嘉能可下调了全年铜产量指导，嘉能可下调全年铜产量。

2、需求

本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为71.36%，较上周回升4.13个百分点。受终端基建工程端口投资加速影响，下游头部线缆企业订单保持涨势，且电源投资保持高增长，下半年风光基地建设也有望持续发力，拉动相关电线电缆需求的增长。本周来自漆包线端口的订单量虽然仍有限，但新增订单较上周小幅增加。废铜杆方面，从SMM调研来看，虽然废铜商捂货惜售情绪有所减弱，但市面废铜货源【广发期货周报】仍十分紧缺，持续抑制再生铜杆企业的开工率，造成再生铜杆市面货少价高，短时间难对精铜杆市场造成冲击。

3、库存续降。8月5日6.89万吨，1日社库6.94万吨，7月29日社库7.06万吨，25日社库8.3万吨。8月5日保税区库存24.93万吨，29日保税区库存26.61万吨，22日保税区库存27.63万吨，15日保税区库存27.83万吨。上期所最新库存34769吨，上一周37025吨，22日50350吨。LME库存128600吨，上周130575吨。