能源化工：需求担忧占据主导，油价延续跌势

【行情回顾】

12月6日，NYMEX 原油期货01合约74.25跌2.68美元/桶或3.48%；ICE布油期货02合约79.35跌3.33美元/桶或4.03%。中国INE原油期货主力合约2301跌15.0至555.5元/桶，夜盘跌38.3至517.2元/桶

【重要资讯】

1． 美国至12月2日当周API精炼油库存 355万桶，预期206.3万桶，前值400.8万桶。API汽油库存 593万桶，预期293.7万桶，前值285.4万桶。API原油库存 -642.6万桶，预期-388.4万桶，前值-785万桶。

2． EIA短期能源展望报告：将2023年全球原油需求增速预期下调16万桶/日至100万桶/日。

3．利比亚将Es Sider原油官方售价降至2020年5月以来新低。

4．俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯今年1-11月的石油、凝析油产量同比增长2.2%。俄罗斯1-11月石油产量达到4.88亿吨。俄罗斯2022年12月的石油产量将保持在11月的水平。俄罗斯可能会减少石油产量，但不会太多。

5．据Kommersant：俄罗斯11月石油产量环比增长2%，达到149万吨/日

【行情展望】

供应方面，OPEC+会议维持200万桶/日减产计划不变，对市场影响有限；欧盟对俄60美元/桶价格上限计划落地，60美元/桶高于乌拉尔原油出口价格预计对俄油供应影响较小，11月俄油产量创至新高。在供应端不确定性落地之后，市场交易逻辑再度转回需求端，EIA12月月报再度下调2023年全球原油需求增速16万桶/日至100万桶/日，而API原油库存去库的同时，成品油库存再度累库，这显示近期需求端压力仍然较大；而国内疫情形势转好带动消费回升或有时滞。预计油价在弱需求的压力下延续弱势，建议反弹后偏空思路为主，布伦特关注75美元/桶支撑。

沥青：成本支撑减弱，沥青或延续弱势

【现货方面】

12月6日，国内沥青均价为3670元/吨，较上一工作日价格下调35元/吨，华南地区中石化炼厂下调沥青报价150元/吨以及华东、华北部分炼厂下调报价，整体带动国内沥青价格继续下行。

【开工方面】

截至12月2日当周，全国炼厂开工率环比+1.01%至46.77%，同比+11.77%；全国沥青产量65.86万吨，环比+1.51%。

【库存方面】

截至12月2日当周，炼厂库存率环比+0.68%至33.08%，同比-8.92%；东北地区炼厂库存率环比+0.37%至20.22%，华北山东地区环比+1.26%至37.17%，华南地区环比-1.25%为24.38%，长三角地区环比-0.50%至31.33%。社会库存率则环比+0.03%至13.42%，同比-15.86%。

【行情展望】

随着炼厂利润收窄，预计部分炼厂将减产或转产渣油，后续沥青供应压力也将减弱，12月沥青产量预计为233万吨，环比下降18%。需求方面，沥青下游施工项目萎缩，沥青需求季节性走弱，隆众库存数据显示炼厂和社会库存再度累库。当前贸易商社会库存偏低，关注冬储需求的释放。整体而言，供需双弱格局下，冬储需求释放前预计沥青跟随成本运行为主，下行压力较大。单边06合约反弹至高位偏空思路为主，高位参考3520元/吨；套利方面，建议做多裂解价差机会。

PTA：成本端偏弱加供需预期偏弱 PTA震荡偏弱

【现货方面】

昨日PTA期货跌幅扩大，现货市场商谈氛围好转，聚酯产销好转以及PTA现货价格和基差降至较低水平，贸易商和聚酯工厂补货积极，日内PTA成交放量，基差下行。日内本周主港货在01+110~130附近成交，个别略高在01+150附近，下周主港货源在01+100~110附近有成交，成交价格区间在5045~5230附近，夜盘成交偏高端。12月下在01+90~95有成交，12月底在01+80~85有成交。主港主流货源基差在01+115。

【成本方面】

昨日亚洲PX下跌5美元/吨至894美元/吨，PXN修复至253美元/吨；PTA现货加工费压缩至400元/吨，TA01盘面加工费257元/吨。

【供需方面】

供应：PTA负荷至68.5%（-3.5%）；

需求：聚酯负荷至71.8%（-3.5%）。江浙终端开工继续下降，12月份预期收尾，加弹、织造、印染负荷分别为48%（-7%）、35%（-11%）、45%（-5%）。周末至今，江浙涤丝价格重心多涨50-100，产销整体尚好。江浙涤丝价格重心上涨50-100，产销局部放量，主要是宁波工厂促销。近期各地疫情管控放宽，涤丝负荷降至低位，受此带动下游刚需集中补货，涤丝工厂主动拉升价格以提升销售氛围，不过目前涤丝库存压力仍较大，工厂春节前依旧积极去库存为主。短期预计丝价坚挺，但趋势上仍有下跌预期。

【行情展望】

PX新装置投产基本兑现，下游PTA负荷偏低，PX供需转弱预期下价格继续承压。短期因新装置供应释放偏慢，且局部供应仍偏紧，跌幅小于原料石脑油，PXN有所修复，但弱预期下PXN仍会压缩。短期PTA供需双弱，PTA负荷仍受制于原料供应及低加工费影响，而下游聚酯负荷偏低，12月PTA整体存累库预期，叠加原油走势偏弱，PTA绝对价格偏弱。但目前PTA加工费压缩至偏低水平，如果油价企稳，PTA绝对价格或受到支撑。

操作上，TA01空单谨慎持有，4900以下适当减仓。

乙二醇：供需格局偏弱 EG低位区间震荡

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心宽幅整理，市场商谈偏弱。上午乙二醇价格重心低位震荡抬升，现货高位成交至3940-3945元/吨附近，基差运行相对平稳。下午乙二醇价格重心窄幅整理，买气较为清淡。美金方面，乙二醇外盘重心基本维持，12月船货多在474-478美元/吨水平，日内成交多围绕473-477美元/吨展开，买盘稀少。

【供需方面】

供应：乙二醇整体负荷57.15%（+2.14%），其中煤制乙二醇负荷41.15%（+8.72%）。

库存：华东主港地区MEG港口库存约88.8万吨附近，环比上期减少3.2万吨。

需求：聚酯负荷至71.8%（-3.5%）。江浙终端开工继续下降，12月份预期收尾，加弹、织造、印染负荷分别为48%（-7%）、35%（-11%）、45%（-5%）。周末至今，江浙涤丝价格重心多涨50-100，产销整体尚好。近期各地疫情管控放宽，涤丝负荷降至低位，加之现金流亏损，下游刚需适量补货，涤丝工厂主动拉升价格以提升销售氛围，不过目前涤丝库存压力仍较大，工厂春节前依旧积极去库存为主。短期预计丝价坚挺，但趋势上仍有下跌预期。

【行情展望】

近期MEG基本面仍偏弱，供应增加明显，而下游聚酯负荷偏低，本周到港预期较多，下周MEG港口存累库预期。盘面在空头减仓支撑下相对坚挺，但随着近期石脑油价格大跌，油制MEG现金流适度修复，加上供需格局偏弱，EG反弹乏力。

操作上，短期EG01在3800-4000区间震荡，4000附近短空为主。

短纤：供需边际略有修复但成本支撑偏弱，短纤维持弱势震荡

【现货方面】

昨日原油大跌，聚酯原料期货大跌，直纺涤短跟跌。现货方面报价多维稳，成交优惠扩大，工厂半光1.4D 主流6700-6900元/吨。期现点价较低，华宏货源01+80~+100元/吨。产销一般，平均49%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心6650-6900元/吨，福建主流6900-7000元/吨附近，山东、河北主流6800-6950元/吨送到。

【供需方面】

供应：翔鹭直纺涤短停车，国内直纺涤短平均开机负荷下滑至77.7%。

需求：近期疫情放松，部分地区纱厂重启开机负荷略有抬升。涤纱销售一般，价格暂稳。

【行情展望】

因加工费压缩且库存压力下，短纤工厂减产增加；然而随着各地疫情逐步放松，部分纱厂有开车计划，但终端需求持续疲软，且纱厂成品库存高位，预计纱厂负荷回升空间不大。整体来看，短纤供需边际略有修复，但支撑有限，且成本端偏弱。预计短纤短期维持弱势震荡。

策略上，PF01单边观望；短期多PF空TA价差扩大组合继续持有。

苯乙烯：低库存对EB重心支撑偏强 但弱预期仍压制EB反弹空间

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯小幅震荡，需求表现低迷，买盘跟进乏力，市场略显观望，基差明显回落。至收盘现货8140对8170，12月下8140对8160，1月下8080对8110，2月下8050对8090，单位：元/吨。美金市场小幅整理，内外盘价差保持顺挂，美金船货资源报盘有限，气氛冷清，12月纸货1010对1030，1月到船货买盘1015 LC90，单位：美元/吨。

【成本方面】

昨日纯苯市场价格重心偏弱整理，港口库存和部分企业库存偏高，同时进口纯苯价格优势依旧存在，只是江苏主港纯苯罐容不足，下游工厂纯苯库存稳定，纯苯自身基本面缺乏驱动，市场价格主要跟随苯乙烯上下为主，截止收盘港口现货及12月下商谈在6460/6480元/吨，1月商谈 6480/6520元/吨，2月商谈6530/6570元/吨。FOB韩国1月/ 2月商谈在771美元/吨附近。

【供需方面】

供应：目前苯乙烯负荷至70.5%附近。

需求：下游EPS需求低迷，行业利润亏损，原料采购跟进谨慎，利华益ABS成功出货，PS装置开工偏高运行，整体需求尚且平稳。

【行情展望】

随着苯乙烯行业利润（184元/吨）好转，部分装置计划重启（新阳装置计划中旬重启，茂名石化下旬重启，另外，天津大沽短停后重启），而下游需求表现低迷，基差明显走弱。考虑到出口预期，12月苯乙烯累库压力不大，且港口库存偏低，对苯乙烯价格重心支撑偏强。但原料纯苯供需偏弱格局下价格反弹乏力，叠加苯乙烯中长期供需预期偏弱，预计苯乙烯利润难持续，从而限制苯乙烯反弹空间。

策略上，EB01短期7800-8200区间运行，可逢高短空；EB01-02价差平水附近正套。

PVC：社库延续去化，关注下游放假后库存止降节点

【PVC现货】

国内PVC市场现货部分小幅走低，基差报盘暂无优势，现货成交以一口价为主，实单多数小幅商谈，整体下游采购积极性偏低，成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6100-6180元/吨，华南主流现汇自提6080-6160元/吨，河北现汇送到5970-6020元/吨，山东现汇送到6100-6150元/吨。

【电石】

昨日华北、东北地区PVC企业电石采购价下调100元/吨，一方面因供应量稳中有增加预期，另一方面考虑自身价格处于高端水平所以高位回落。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4170-4310元/吨；河南地区宇航、联创到厂价格3900元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3680元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至12月1日，PVC整体开工负荷率71.13%，环比下降0.13个百分点；其中电石法PVC开工负荷率69.09%，乙烯法PVC开工负荷率78.43%。

库存：截至12月4日，国内PVC社会库存在24.97万吨，环比减少8.03%，同比增加62.25%；其中华东地区在19.97万吨，华南地区在5万吨。

【行情展望】

宏观上市场对于疫情放缓、明年国内经济恢复的预期较乐观。PVC目前开工同比低位维持，由于行业大面积亏损，厂家提负意愿不强。而下游低价采购为主，难见有效释放，需关注下游集中放假节点。当前PVC主要利好在于近期出口转强支撑以及社会库存延续去化；具体的印度买盘增加，据悉订单或维持至明年1月但或有透支后期需求，需关注台塑1月预售报价。此外由于到货不畅PVC社会库存仍在去化；但后续预计随着下游放假大概率转为累库。从宏观地产利好传导至下游实际需求或难以在明年节后实现，结合高库存压力届时V2305合约或有承压回调可能。建议逢高布局V2305合约空单，进场点位暂关注6300一线。

甲醇：甲醇多地价格重心延续下移，关注伊朗限气扰动

【甲醇现货】

内蒙古市场价格松动，综合评估在2040-2160元/吨。山东地区甲醇市场延续跌势，主产区生产企业不断调降，中间商也让利出货，市场成交重心下滑，日内综合评估在2400—2600元/吨。广东市场重心下移，日内主流商谈参考在2720—2720元/吨。太仓市场区间整理，最终评估太仓收盘价格在2650-2670元/吨。

【甲醇开工、库存】

开工率：截至12月1日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.47%，较上周上涨0.68个百分点，较去年同期上涨5.10个百分点。

库存：截至12月1日，沿海地区甲醇库存在60.9万吨，环比上涨9.7万吨，涨幅在18.95%，同比下跌28.42%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估17万吨附近。

【行情展望】

宏观层面氛围偏强，在房地产政策、防疫放宽政策等影响下商品整体预期偏强。从估值看，甲醇生产利润近期修复但仍偏弱；中期煤炭价格仍有下跌预期使得甲醇成本支撑逻辑转弱。近端甲醇供需弹性均有限，但方向上或逐步趋于宽松。供应端检修装置回归下供应环比增多，新装置关注鲲鹏60万吨/年及宝丰240万吨/年投产节点。而下游在利润压力下采购难有大幅释放，MTO端利润长时间深度亏损下采购谨慎，华东某年产80万吨的外采甲醇制烯烃装置近期停车，压制近端港口价格。库存方面产区厂库高位，同比21年库存天数近一倍，节前或有排库压力；港口库存低位累库，累库幅度近10万吨，且仍有进一步累库预期。近期市场传伊朗装置Kaveh缺气停车，虽为季节性限气规律，但仍需后续跟踪其余装置检修力度及时点。综上甲醇盘面或震荡偏弱运行，建议1-5反套继续持有；后续鉴于预期煤价下跌及供需偏宽松压力关注逢高布空MA2305机会，进场点位暂看2600一线。

尿素： 需求压力之下，主力合约盘面上行放缓，但下跌同样不顺

UR2301

【当前逻辑】

1． 从供需面看，目前虽然企业报价仍还是稳定居多，但新单成交方面已经稀少，所以随着前期订单的陆续执行，出货和库存压力在日渐明显。而主流市场在连续几日的降价过后，价格已经逐渐与厂价拉开差距，这种氛围延续下，将继续增加厂家的新单成交压力。那么短期来看，行业开工有增有减窄幅波动，泸天化(000912)预计明后停车，东光一厂近期有复产预期。12月份内蒙古、西南地区部分气头企业有检修预期。产能利用率在66.82%。储备性的需求时间还比较充足，在市场氛围不见好转，未有消息面刺激的情况下，价格短时概率继续偏向下运行；

2． 成本端看，参考实际煤炭市场价格，推算行业成本水平，固定床完全成本大约2500-2600元/吨上下，新型煤气化完全成本2200-2400元/吨不等，而对应主流区域企业的利润水平，大约200-500元/吨左右；

【观点与策略】

多数企业待发普遍较为充足，后期降价吸单效果不明显的时候，不排除上游将再次集体挺价，因此基差修复之际厂家挺价可能使得期货端持续高位震荡。操作策略方面，若盘面持续突破[2650， 2700]压力位，则建议对多单持有保持高度谨慎，逢高离场，仅供参考。

LLDPE：下游需求基本消化完毕，预计盘面承压增加

L2301

【基本面情况】

1． 供需端看，供应端排产目前线型薄膜排产比例最高，目前占比32.2%，年度平均水平在33.8%，低1.2%；低压管材占比下跌，占比在5.8%，较年度平均水平，低7.2%；另低压中空与年度平均数据差异明显，目前占比在12.5%。库存上两油库存64.5万吨，较昨日降1.5万吨。需求端处于下游需求淡季，下游企业刚需采购为主；

2． 进出口方面，从内外盘价差对比来看，各品种进口窗口均呈现打开状态，进口利润空间增大，美金盘市场低压价格部分上涨，上涨幅度在10-25美元/吨，进口套利窗口呈现打开趋势，终端企业刚需采购为主，美金盘市场成交欠佳；

【观点和策略】

疫情防控措施优化，短期提振宏观情绪，而物流通畅后LL现货流通增加，下游补库基本完成，供应端压力逐渐增加。操作策略上，建议逢高离场，风险偏好高的谨慎沿着[8100， 8150]顶部布局空单，关注基差修复情况，仅供参考。

PP：基本面没有明显驱动，盘面上行空间有限

PP2301

【基本面情况】

1． 供需面情况看，根据贸易商的初步统计，预计12月的粒料产量大约在279.6万吨左右，较上个月环比增加2.3左右，12月粉料产量下调进口量维持不变；需求方面，预计12月需求较11月略微减少，库存小幅累库。目前国内生产企业分品种生产比例数据显示拉丝排产占比略降，在30.26%；低熔共聚排产占比上升，在10.04%。国内聚丙烯停车检修生产线共计21条，共涉及产能426万吨。今日检修装置变化：延长中煤三线（40万吨/年）PP装置停车检修。浙江石化一线45万吨/年）PP装置停车检修；

2． 进出口利润来看，国内聚丙烯美金市场价格整体稳定，虽国内 PP市场价格多数上涨，偏强运行，但碍于当前进口窗口开启，海外低价资源不时递盘，拖累进口资源价格上行乏力，国内进口商报盘多持稳。 【观点和策略】

虽然疫情防控政策逐步放松，但成本端支撑减弱，下游需求未见预期好转，市场采购积极性不高，由于贸易商和厂家即将降库，所以基差可能有进一步走弱迹象。在操作策略方面，建议沿着上方压力位[7780， 7820]谨慎空单布局，下方支撑[7580， 7620]，仅供参考。