需求偏弱库存屡创新高 ，铁矿石市场未来何去何从？

　　今年以来，铁矿石库存屡创新高。当前，国内铁矿石45港存高达近1.5亿吨。自去年10月中旬以来呈现持续攀升态势，累计增加4143万吨。

　　中国是世界最大的钢铁生产国和铁矿石进口国，近年来，随着铁矿石供给的增加和国内需求的减少，带动铁矿石价格从高点不断下移。高库存背景下，目前需求增速依旧较弱，铁矿石市场未来会怎么走？

　　铁矿石持续累库屡创新高

　　统计数据显示，国内45港进口铁矿石库存总量达14988.66万吨，环比增加62.34万吨，处于历史高位，库存消费天数逼近50天。

　　近1.5亿吨港口库存，超过近年来同期高位的1.3亿吨，已经接近2018年、2002年超1.6亿吨的历史高位，往年4月中下旬的去库存行情并未如期出现。统计显示，从去年10月铁矿石库存量约1.1亿吨之后，港口铁矿石的库存就开始逐渐增加，至今库存积累趋势仍未结束。

　　业内人士认为，国内铁矿石持续累库的原因主要是进口量大幅增加，而铁水产量偏低。

　　今年以来，我国铁矿石进口量明显增加，非主流铁矿石进口增量明显。海关数据显示，2024年前5个月，我国铁矿石累计进口51375万吨，同比增加3363万吨或7.0%；其中，进口澳洲和巴西主流地区铁矿石累计41027万吨，同比增加1391万吨或3.5%；进口其他非主流地区铁矿石累计10348万吨，同比增加1973万吨或23.6%。

　　另外，从企业角度来看，钢厂主动采购意愿不强。今年以来，钢厂利润不佳，对炉料端基本维持随用随采的低库存策略，厂内库存维持低位。铁矿石供需格局的改变今年以来尤其明显，外矿新增产能开始逐步释放，非主流矿发运意愿积极，而全球铁水产量同比下降，无法匹配铁矿石供给增长。

　　中银期货统计数据显示，根据四大国际矿山财报和公开市场披露预估，2024年全球铁矿石供应增加6100万吨左右，预计我国铁矿石供应增加4500万吨左右，而生铁产量下滑1200万吨以上，这就导致我国铁矿石市场供应大于需求。

　　铁矿石下半年或将承压下行

　　近期，各部委及地方陆续发布一系列“节能降碳方案”，结合5月底印发的《钢铁行业节能降碳专项行动计划》明确“2024年继续实施粗钢产量调控”，反映出产量强约束的时间窗口期已经到来。

　　此外，我国作为全球最大的铁矿石消耗国，国内终端需求偏弱拖累了铁矿石需求。

　　从地产方面来看，虽有政策持续发力，但传导至开工端进而影响铁矿石市场仍需时日。另外，出口端已有走弱迹象。近年来，钢材出口增长缓解了国内产能过剩的压力，使得国内钢材去库进程加速。数据显示，今年前6个月我国出口钢材5340万吨，同比增长24%，增速环比走弱0.7个百分点，增速已连续5个月下滑。

　　业内人士认为，面对国内钢材需求下滑，以及下半年“节能降碳方案”压产预期，2024年铁矿石需求恐将下滑，港口库存有可能进一步再创历史新高。在这个背景下，铁矿石价格下半年或将承压下行。

　　“当前市场对铁矿石后市整体偏悲观，主要是自身供强需弱的格局还看不到扭转的可能。随着钢厂利润不断下降，市场担忧需求端可能再度对铁矿石价格产生负反馈。当前国内市场风险偏好处于低位，资金流向债券市场和高股息资产，对风险资产配置热情下降。M1连续两个月增速为负，且降幅不断扩大，流动性层面不支持黑色系上涨。下半年外矿发运量将高于上半年，国内铁水产量较上半年应有小幅增加，但预计依旧无法匹配供给端增速。国内铁矿石供强需弱的矛盾仍将持续，价格中枢预计继续下移。”方正中期期货研究员梁海宽说。

　　金瑞期货高级分析师卓桂秋认为，钢材需求淡季，钢厂因亏损增加，铁水减产，铁矿石负反馈。下半年如果需求疲软，那么预计负反馈逻辑将延续，铁矿石价格易跌难涨；如果下半年钢厂严格执行“节能降碳”，粗钢落实结构性压产，铁矿石将面临需求疲软和政策压产的双重负反馈压力，预计价格将存在较大下跌空间；但下半年需求如果增长强劲，将提振铁矿石正反馈，价格走强。根据目前形势判断，后市铁矿石负反馈的可能性较大。

　　另外，从全球铁矿石供应现状来看，今年以来，国际和国内铁矿石需求下降，铁矿石供大于求、库存累积。根据世界钢铁工业协会统计，2024年1—5月，全球生铁产量累计53377万吨，同比减少1.6%；其中，中国生铁产量累计36115万吨，同比减少2.3%；中国以外地区生铁产量累计17262万吨，同比减少0.2%。

　　国海良时期货研报表示，全球铁矿石供给过剩的时代已经到来，中国需求的减量、“基石计划”和国内政策对电炉钢的引导都将削弱全球铁矿石需求端的未来增量；印度需求增量虽可观，但其铁矿石产量充足，为净出口国，不足以消化全球范围内的增量。中长期内，铁矿石价格高点的下移已成趋势。