【沥青周报】价格波动跟随油价，销量需求缓慢回暖

本周观点

1）行情回顾：

本周沥青期货价格略微上涨，成本端震荡回升，基本跟随油价波动。基本面来看，市场刚需整体不及去年同期，贸易商普遍存在观望氛围。炼厂压低供应减少利润亏损，尽力维持相对的产销弱平衡。当下随着沥青需求缓慢回暖，8月份基本面或有好转，叠加成本端震荡反弹预期，届时沥青仍旧有上行空间，但累库偏高和利润偏低，且多数项目缺乏资金支撑，其上行空间仍相对有限。

2） 基本面数据：

本周沥青期货价格略微上涨，成本端震荡回升，基本跟随油价波动。截止8月16日，沥青主力合约收于3535元/吨，环比8月9日上涨74元/吨，涨幅1%。

本周现货价格维持稳定。截止8月16日，山东重交沥青现货价为3565元/吨，环比8月9日3575元/减少10元/吨，跌幅0.3%。

本周基差高位回落。截止8月16日，山东期现基差录得30元/吨，环比8月9日114元/吨回落。

本周沥青供应略微上升。8月16日当周，中国沥青产量为46.3万吨，环比8月9日当周46.1万吨上涨0.4%。

本周沥青销量需求回升。8月16日当周，24家样本企业销量为24.9万吨，环比8月9日当周22.77万吨上涨9%。

本周厂库去库速度缓慢。8月16日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为74.6万吨，环比上周76.6万吨回落3%。

本周利润损失增加。8月16日当周，经钢联测算的山东沥青生产毛利为-607元/吨，环比上周-467元/吨亏损增加。原油震荡回升限制利润收窄修复空间。

观点：炼厂自身主动修复利润的力量不强，且成本端还处于波动中，沥青价格凭借需求预期改善而带来的上行空间仍相对有限。而市场接货情绪相对谨慎，炼厂调整缩减排产计划，尽力以低开工支撑沥青价格下方。短期沥青价格仍有震荡反弹预期。随着四季度“金九银十”渐进，可以逢低多BU-Brent价差。前期BU-FU估值修复至高度后可以选择止盈，耐心等待新择机再次进场。

一、期货市场

本周沥青期货价格略微上涨，成本端震荡回升，基本跟随油价波动。基本面来看，市场刚需整体不及去年同期，贸易商普遍存在观望氛围。炼厂压低供应减少利润亏损，尽力维持相对的产销弱平衡。当下随着沥青需求缓慢回暖，8月份基本面或有好转，叠加成本端带动（预期反弹空间有限），届时沥青仍旧有上行空间，但累库偏高和利润偏低，且多数项目缺乏资金支撑，其上行空间仍相对有限。

截止8月16日，沥青主力合约收于3535元/吨，环比8月9日上涨74元/吨，涨幅1%；单边成交量155444手，环比增加18591手；持仓量192354手，环比增加433手。价差结构上，BU连一与连三合约价差为141元/吨，环比8月9日153元/吨回落。近月合约受成本端和消费季影响偏稳固，远月合约受淡季影响弱势下跌，远月滑落顺畅，近月高于远月，月差走势相对偏强。

二、现货市场

本周现货价格稳定回落。截止8月16日，山东重交沥青现货价为3565元/吨，环比8月9日3575元/减少10元/吨，跌幅0.3%。其中华北市场跌20元/吨至3510元/吨，其他市场保持不变，

需求端，全国降雨逐渐消退后，下游需求有所回暖，现货市场低价氛围改善，跌幅相对稳定。供给端，炼厂低利润下维持偏低开工率，低利润和高库存下提升能力有限。总之，下游项目开工不及预期，资金回笼速度滞后，终端需求复相对缓慢，现货价格以稳为主，涨幅相对有限。

三、期现基差

本周基差高位震荡。截止8月16日，山东期现基差录得30元/吨，环比8月9日114元/吨回落；华东期现基差录得235元/吨，环比8月9日309元/吨回落。现货端相对稳定，基差波动跟随沥青期货端。8月16日，稀释沥青到岸升贴水为-15.1美元/桶，环比8月12日-13.52美元/桶回落。

四、产业链追踪

4.1 供应端

本周沥青供应略微上升。8月16日当周，中国沥青产量为46.3万吨，环比8月9日当周46.1万吨上涨0.4%。其中华东产量为5万吨，环比8月9日当周8.55万吨回落42%。山东沥青产量为17.84万吨，环比8月9日当周13.45万吨上涨33%；重交沥青产能利用率为26.5%，环比8月9日当周26.4%上升。本周国内炼厂沥青检修减损量为93.91万吨，环比上周94.88万吨下跌1%。

整体需求相对疲软和利润不佳下，炼厂大幅提升开工积极性偏弱，部分炼厂选择停产或者减产，从而减供以支撑沥青价格底部。

4.2 需求端

本周沥青销量小幅上升。8月16日当周，24家样本企业销量为24.9万吨，环比8月9日当周22.77万吨上涨9%。其中华北企业销量为8.5万吨，环比上周6.6万吨上升；华东企业销量3.32万吨，环比上周2.14万吨上升。华南地区销量2.33万吨，环比上周2.25吨略微上升。山东沥青销量为7.4万吨，环比上周6.95万吨上升。8月16日当周中国石油沥青装置开工率为24.5%，环比8月9日当周24%基本持平。其中8月16日防水卷材开工率录得29.92%，环比上周31%回落；道路改性沥青开工率录得22.73%，环比上周24%回落。

8月份仍是沥青施工旺季期，沥青需求有望逐渐恢复。但在总量上仍旧偏弱，终端需求受项目资金缺乏、项目规划不断延迟等结构性影响仍在，市场对旺季持谨慎看待。

4.3 库存端

本周厂库去库速度缓慢。现货端，8月16日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为74.6万吨，环比上周76.6万吨回落3%；33家样本企业社会库存量为63.2万吨，环比上周65.8万吨回落4%。其中山东70家样本企业沥青社会库存录得61.7万吨，环比上周63万吨回落2%。期货端，8月9日石油沥青期货库存为55690吨，厂内库存为19860吨，总期货库存为75550吨，环比回落13%。

本周产量供应回落，库存累库放慢。厂库和社库仍高于去年同期水平，库存消化节奏缓慢，市场接货情绪相对谨慎。

4.4 利润端

本周利润损失增加。8月16日当周，经钢联测算的山东沥青生产毛利为-607元/吨，环比上周-467元/吨亏损增加。原油价格震荡反弹再一次拉开沥青利润损失。8月16日，BU-Brent裂解差为-11.3美元/桶，环比8月9日-13.4美元/桶上涨。BU-SC裂解差为-656元/吨，环比8月9日-654元/吨基本持平。BU-FU裂解差为398元/吨，环比8月9日174元/吨上涨。

炼厂自身主动修复利润的力量不强，且成本端还处于波动中，沥青价格凭借需求预期改善而带来的上行空间仍相对有限。而市场接货情绪相对谨慎，炼厂调整缩减排产计划，尽力以低开工支撑沥青价格下方。短期沥青价格仍有震荡反弹预期。随着四季度“金九银十”渐进，可以逢低多BU-Brent价差。前期BU-FU估值修复至高度后可以选择止盈，耐心等待新择机再次进场。

内容由海通期货能源研发中心原创